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2020年4月7日公募基金周報:逆周期調節發力,保持耐心

上周,國內基金漲跌不一,其中QDII型基金漲幅最大為0.40%,其次是股票型和混合型基金,漲幅分別為0.31%和0.13%。表現最差的是指數型基金和封閉式基金,跌幅分別為0.24%和0.30%。

摘要:

上周,滬深兩市漲跌互現。截止收盤,上證綜指收于2763.99點,跌8.22點,跌幅為0.30%;深成指收于10110.11點,漲0.21點,漲幅為0.00%;滬深300收于3713.22點,漲3.16點,漲幅為0.09%;創業板收于1906.67點,漲2.79點,漲幅為0.15%。兩市成交29497.77億元??傮w而言,大盤股強于小盤股。中證100上漲0.22%,中證500下跌0.59%。28個申萬一級行業中有7個行業上漲。其中,農林牧漁、食品飲料、電子表現居前,漲跌幅分別為7.30%、3.43%、2.11%,休閑服務、傳媒、通信表現居后,漲跌幅分別為-2.63%、-3.45%、-4.16%。

上周,中債銀行間債券總凈價指數上漲0.14個百分點。

上周,歐美主要市場漲跌不一,其中,道指下跌2.70%,標普500下跌2.08%;道瓊斯歐洲50 上漲1.04%。亞太主要市場漲跌不一,其中,恒生指數下跌1.06%,日經225指數下跌8.09%。

上周,國內基金漲跌不一,其中QDII型基金漲幅最大為0.40%,其次是股票型和混合型基金,漲幅分別為0.31%和0.13%。表現最差的是指數型基金和封閉式基金,跌幅分別為0.24%和0.30%。

股票基金:市場上周呈現出震蕩的走勢,其中Wind全A指數周度下跌0.35%,滬深300周度上漲0.09%,創業板指本周上漲0.15%,漲幅居前的板塊主要與半導體、農業等相關。從宏觀層面看,國內逆周期調整政策持續發力,繼3月30日下調逆回購利率后,4月3日,央行宣布,對農村信用社、農村商業銀行、農村合作銀行、村鎮銀行和僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點。另外,自4月7日起將金融機構在央行超額存款準備金利率從0.72%下調至0.35%。“定向降準+下調超額存款準備金利率”組合拳,意味著央行貨幣政策逆周期調節進一步發力,積極的政策環境一定程度上有利于市場。而從估值層面看,上周全部A股估值水平下行。截至4月3日收盤,代表大盤股的滬深300指數PE(TTM)11.08X,處于20.79%分位;代表小盤股的中證1000指數PE(TTM)36.42X,處于2014年以來歷史估值的50.5%分位。盈利方面,4月將迎來上市公司較為密集的年報和一季報披露期。本次由于疫情影響,滬深交易所表示上市公司受疫情影響可申請延期披露業績,難以在原預約日期披露2019年年報的,可申請延期至2020年4月30日前披露。截至4月6日早上10點,全A共約250家披露一季報業績預告。從披露情況來看,中游制造業中,電器設備、機械設備等表現較好;大消費中農林牧漁受豬肉價格維持高位原因,行業向好率較高,而可選消費擬受到疫情沖擊較大;醫藥板塊相對表現較強,但分化明顯;TMT中傳媒、5G相關的公司表現相對更強??傮w而言,我們可以看到上周在全球市場出現震蕩陰跌的背景下,A股整體表現出了一定韌性。不過對于下一階段,由于未來外需仍存在進一步下行的風險,當前仍難言全面反彈,機會更多可能出在與內需相關、傳統基建與新基建相關以及一季度超預期的優質公司之中。對于基金配置,建議:一,可重點關注個股精選的產品予以配置;二,可關注通過跨市場、跨資產實現分散投資的FOF類產品。

債券型基金:3月27日中央政治局會議之后,央行隨即于3月30日下調7天逆回購利率20BP至2.2%,并投放700億逆回購以適當對沖月末資金需求,銀行體系流動性總量繼續維持合理充裕,資金利率先升后降,較前周有所下行。受益復工復產加快,3月份制造業采購經理指數(PMI)錄得52.0%,較上月大幅回升16.3個百分點,生產和新訂單指數重返景氣區間。但新出口訂單和進口指數仍處于收縮區間,出廠價格和主要原材料購進價格指數更是進一步下滑,后者由于大宗商品價格拖累降幅較明顯,表明受疫情的沖擊當前內外需求依然疲弱。PMI指數作為月度環比指標,單月的反彈參考意義有限,能否連續維持在景氣區間仍有待觀察。短期來看,由于疫情的全球蔓延,經濟收縮風險正進一步加大。4月3日下午,央行決定對中小銀行定向下調存款準備金率1個百分點,共釋放長期資金約4000億元;同時決定自4月7日起將超額存款準備金利率從0.72%下調至0.35%,也是央行近12年來首次調降該指標。3月以來央行貨幣政策密集,雖然對存款基準利率下調保持謹慎,但寬松程度依然超預期,債市有望繼續向好。

QDII基金:全球確診人數相比上周末再上升。截至4月6日中午12點,全球新冠確診1,274,956人。美國增加至33.7萬;歐洲方面,意大利和西班牙新增確診下降進入緩和期。從宏觀層面看,美國就業市場壓力繼續增大,3月首次失業申請累計超過1000萬,隱含的失業率超過10%。3月非農就業下滑70.1萬人,失業率從前月的3.5%上升至4.4%。政策方面,QE、美元互換規??焖倥噬?。在3月30日~4月3日之間,共購買美國國債3343億美元,日均買入668億美元;并且,雖然其在4月6~9日間國債日度購買目標將降低至500億美元每天,但速度依然較快。后續關注點是美聯儲新設立海外央行回購工具,是否能夠幫助新興市場央行穩定本地金融市場。因此,綜合來看,市場預期仍舊以寬幅震蕩為主,建議客戶重點配置有一定避險功能的基金產品。

一、 市場回顧

1、 基礎市場

上周,滬深兩市漲跌互現。截止收盤,上證綜指收于2763.99點,跌8.22點,跌幅為0.30%;深成指收于10110.11點,漲0.21點,漲幅為0.00%;滬深300收于3713.22點,漲3.16點,漲幅為0.09%;創業板收于1906.67點,漲2.79點,漲幅為0.15%。兩市成交29497.77億元??傮w而言,大盤股強于小盤股。中證100上漲0.22%,中證500下跌0.59%。28個申萬一級行業中有7個行業上漲。其中,農林牧漁、食品飲料、電子表現居前,漲跌幅分別為7.30%、3.43%、2.11%,休閑服務、傳媒、通信表現居后,漲跌幅分別為-2.63%、-3.45%、-4.16%。

上周,中債銀行間債券總凈價指數上漲0.14個百分點。

上周,歐美主要市場漲跌不一,其中,道指下跌2.70%,標普500下跌2.08%;道瓊斯歐洲50 上漲1.04%。亞太主要市場漲跌不一,其中,恒生指數下跌1.06%,日經225指數下跌8.09%。

數據來源:Wind、好買基金研究中心,海外數據截止2020-4-3

上周申萬一級行業漲跌幅

數據來源:好買基金研究中心,數據截止2020-4-3

2、 基金市場

上周,國內基金漲跌不一,其中QDII型基金漲幅最大為0.40%,其次是股票型和混合型基金,漲幅分別為0.31%和0.13%。表現最差的是指數型基金和封閉式基金,跌幅分別為0.24%和0.30%。

上周各類基金平均凈值漲跌幅

數據來源:好買基金研究中心,數據截止2020-4-3

上周,權益類基金表現較好的嘉實農業產業和海富通電子信息傳媒產業A等;混合型基金表現較好的是海富通國策導向和諾安成長等;封閉式基金表現較好的是申萬菱信電子行業B,富國中證新能源汽車B等;QDII式基金表現較好的是華安標普全球石油和國泰大宗商品等;指數型表現較好的是前海開源中證大農業和匯添富中證主要消費ETF詳細,購買等;債券型表現較好的是申萬菱信可轉債和中融融信雙盈A等;貨幣型表現較好的是興銀雙月理財A和國金及第七天理財等

上周,好買?;M合業績為0.20%,2020年以來收益為0.26%。

數據來源:好買基金研究中心,數據時間2020-3-30至2020-4-3

二、上周焦點

1、逆周期政策調節,貨幣政策先行

3月30日,中國人民銀行以利率招標方式開展了500億元人民幣7天期限逆回購操作,利率較上期下降20個基點至2.2%,為2015年6月以來最大單次降幅。4月3號晚,央行網站宣布,針對中小銀行定向降準,將于4月15日和5月15日分別下調存準率0.5%,預計共向市場釋放資金約4000億元。自4月7日起,將金融機構超額存款準備金利率由0.72%下調至0.35%。

2、3月PMI指數回升

中國3月PMI指數回升,經濟恢復好于市場預期。3月31日國家統計局發布數據,3月中國制造業采購經理指數(PMI)52.0%,較上月回升16.3個百分點。當然PMI作為環比數據,反映的是短期經濟變化,當PMI連續三個月以上同向變化時,才能反映經濟運行的趨勢性變化。但PMI數據好于預期一定程度上也反映了國內疫情好轉,政策逐步加碼,復工生產加快的有利環境下,企業信心的迅速改善。

3、上市公司將進入密集的年報和一季報披露期

進入4月后,上市公司將會進入較為密集的年報和一季報披露期。由于滬深交易所表示上市公司受疫情影響可申請延期披露業績,難以在原預約日期披露2019年年報的,可申請延期至2020年4月30日前披露。因此,4月中下旬有可能是年報和一季報的密集披露期,同時部分公司可能會存在進一步延期披露的可能性。按照往年的情況,業績較差的公司更加傾向于在臨近強制披露日期時公布業績情況。

4、油價低位反彈

今年以來,原油價格大幅波動,2月中旬由于沙特和俄羅斯的相繼宣布增產導致油價快速下跌,也成為近期全球資產價格動蕩的導火索。近期伴隨著需求端中國經濟率先改善,供給端美國尋求推動主要產油國減產油價短期內強勢反彈,WTI原油期貨周漲幅達31.8%,為該合約歷史上最大單周漲幅。從歷史上看金油比和恐慌指數VIX往往具有較高的同步性,反映了全球投資者的恐慌情緒。該指數本周從歷史極值回落,也印證了市場情緒的持續修復。

三、好買觀點

1、股票型基金投資策略

宏觀面:中國3月PMI指數回升,經濟恢復好于市場預期。3月31日國家統計局發布數據,3月中國制造業采購經理指數(PMI)52.0%,較上月回升16.3個百分點。當然PMI作為環比數據,反映的是短期經濟變化,當PMI連續三個月以上同向變化時,才能反映經濟運行的趨勢性變化。但PMI數據好于預期一定程度上也反映了國內疫情好轉,政策逐步加碼,復工生產加快的有利環境下,企業信心的迅速改善。

政策面:3月30日,中國人民銀行以利率招標方式開展了500億元人民幣7天期限逆回購操作,利率較上期下降20個基點至2.2%,為2015年6月以來最大單次降幅。4月3號晚,央行網站宣布,針對中小銀行定向降準,將于4月15日和5月15日分別下調存準率0.5%,預計共向市場釋放資金約4000億元。自4月7日起,將金融機構超額存款準備金利率由0.72%下調至0.35%。

資金面:央行公告稱,目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平,4月3日不開展逆回購操作。Wind數據顯示,當日無逆回購到期,資金面延續寬松,Shibor全線下行。本周央行公開市場凈投放700億元。昨日,Shibor利率全線下行,隔夜品種下行12.5個基點報1.2780%,7天期下行14.7個基點報1.8570%,14天期下行11.5個基點報1.6210%,1個月期下行3.7個基點報1.7720%。根據Wind統計來看,4月17日及4月24日,分別有2000億元MLF及2674億元TMLF到期,4月份到期量共計為4674億元。 而且4月中下旬企業集中繳納所得稅,預計銀行間流動性較上月收緊,但前期下發的8000億元再貸款再貼現額度多數仍未使用,4月整體流動性偏中性。貨幣市場方面,4月3日R001加權平均利率為1.0512%,較上周跌12.36個基點;R007加權平均利率為1.5870%,較上周跌44.01個基點;R014加權平均利率為1.6271%,較上周跌58.44個基點;R1M加權平均利率為1.7785%,較上周跌54.6個基點。4月3日shibor隔夜為1.0010%,較上周跌10.30個基點;shibor1周為1.8310%,較上周漲6.20個基點;shibor2周為1.5370%,較上周跌15.30個基點;shibor3月為1.8440%,較上周跌12.20個基點。本期內銀行間質押式回購日均成交量為41,450.85億元;較上周減少5,570.18億元。本期內銀行間質押式回購利率為1.11%,較上周跌21.66個基點。(數據來源:Wind)

情緒面:上周,偏股型基金整體小幅加倉2.66%,當前倉位72.80%。其中,股票型基金倉位上升1.92%,標準混合型基金倉位上升2.76%,當前倉位分別為92.32%和70.20%?;鹋渲帽壤痪忧叭男袠I是電力及公用事業、商貿零售和農林牧漁,配置倉位分別為3.98%、3.84%和3.55%;基金配置比例居后的三個行業是紡織服裝、石油石化和綜合,配置倉位分別為0.62%、1.07%和1.54%?;鹦袠I配置上主要加倉了鋼鐵、商貿零售和建筑,幅度分別為1.97%、1.73%和1.61%;基金主要減倉了銀行、餐飲旅游和醫藥三個行業,減倉幅度分別為2.58%、2.58%和1.49%。整體來看,公募偏股型基金小幅加倉,名義調倉與主動調倉方向一致,且主動調倉幅度大于名義調倉。目前,公募偏股基金倉位總體處于歷史高位水平。

市場上周呈現出震蕩的走勢,其中Wind全A指數周度下跌0.35%,滬深300周度上漲0.09%,創業板指本周上漲0.15%,漲幅居前的板塊主要與半導體、農業等相關。從宏觀層面看,國內逆周期調整政策持續發力,繼3月30日下調逆回購利率后,4月3日,央行宣布,對農村信用社、農村商業銀行、農村合作銀行、村鎮銀行和僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點。另外,自4月7日起將金融機構在央行超額存款準備金利率從0.72%下調至0.35%。“定向降準+下調超額存款準備金利率”組合拳,意味著央行貨幣政策逆周期調節進一步發力,積極的政策環境一定程度上有利于市場。而從估值層面看,上周全部A股估值水平下行。截至4月3日收盤,代表大盤股的滬深300指數PE(TTM)11.08X,處于20.79%分位;代表小盤股的中證1000指數PE(TTM)36.42X,處于2014年以來歷史估值的50.5%分位。盈利方面,4月將迎來上市公司較為密集的年報和一季報披露期。本次由于疫情影響,滬深交易所表示上市公司受疫情影響可申請延期披露業績,難以在原預約日期披露2019年年報的,可申請延期至2020年4月30日前披露。截至4月6日早上10點,全A共約250家披露一季報業績預告。從披露情況來看,中游制造業中,電器設備、機械設備等表現較好;大消費中農林牧漁受豬肉價格維持高位原因,行業向好率較高,而可選消費擬受到疫情沖擊較大;醫藥板塊相對表現較強,但分化明顯;TMT中傳媒、5G相關的公司表現相對更強??傮w而言,我們可以看到上周在全球市場出現震蕩陰跌的背景下,A股整體表現出了一定韌性。不過對于下一階段,由于未來外需仍存在進一步下行的風險,當前仍難言全面反彈,機會更多可能出在與內需相關、傳統基建與新基建相關以及一季度超預期的優質公司之中。對于基金配置,建議:一,可重點關注個股精選的產品予以配置;二,可關注通過跨市場、跨資產實現分散投資的FOF類產品。

2、債券型基金投資策略

上周中債總財富指數收于199.0244,較前周上漲0.32%;中債國債總財富指數收于197.5531較前周上漲0.22%,中債金融債總財富指數收于202.0127,較前周上漲0.42%;中債企業債總財富指數收于194.4447,較前周上漲0.12%;中債短融總財富指數收于178.8324,較前周上漲0.07%。(數據來源:Wind)

中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示,一年期國債收益率為1.65%,下行8.64個基點,十年期國債收益率為2.60%,下行1.25個基點;銀行間一年期AAA級企業債收益率下行10.3個基點,銀行間三年期AAA級企業債收益率下行4.16個基點,5年期AAA級企業債收益率下行3.03個基點,分別為2.32%、2.85%和3.30%,一年期AA級企業債收益率下行7.30個基點,三年期AA級企業債收益率下行1.16個基點,5年期AA級企業債收益率下行1.03個基點,分別為2.77%、3.31%和3.90%%。(數據來源:Wind)

資金面:央行公告稱,目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平,4月3日不開展逆回購操作。Wind數據顯示,當日無逆回購到期,資金面延續寬松,Shibor全線下行。本周央行公開市場凈投放700億元。昨日,Shibor利率全線下行,隔夜品種下行12.5個基點報1.2780%,7天期下行14.7個基點報1.8570%,14天期下行11.5個基點報1.6210%,1個月期下行3.7個基點報1.7720%。根據Wind統計來看,4月17日及4月24日,分別有2000億元MLF及2674億元TMLF到期,4月份到期量共計為4674億元。 而且4月中下旬企業集中繳納所得稅,預計銀行間流動性較上月收緊,但前期下發的8000億元再貸款再貼現額度多數仍未使用,4月整體流動性偏中性。貨幣市場方面,4月3日R001加權平均利率為1.0512%,較上周跌12.36個基點;R007加權平均利率為1.5870%,較上周跌44.01個基點;R014加權平均利率為1.6271%,較上周跌58.44個基點;R1M加權平均利率為1.7785%,較上周跌54.6個基點。4月3日shibor隔夜為1.0010%,較上周跌10.30個基點;shibor1周為1.8310%,較上周漲6.20個基點;shibor2周為1.5370%,較上周跌15.30個基點;shibor3月為1.8440%,較上周跌12.20個基點。本期內銀行間質押式回購日均成交量為41,450.85億元;較上周減少5,570.18億元。本期內銀行間質押式回購利率為1.11%,較上周跌21.66個基點。(數據來源:Wind)

經濟面/政策面:國家統計局3月31日發布數據顯示,3月份,制造業采購經理指數(PMI)為52.0%,比上月回升16.3個百分點。3月份制造業PMI明顯回升,表明我國新冠肺炎疫情防控形勢持續向好,生產生活秩序穩步恢復,企業復工復產明顯加快。從具體分項指標來看,在復工復產的拉動下,生產和新訂單指數分別從2月份的27.8%和29.3%大幅回升至54.1%和52%。大、中、小型企業PMI也從上月的35附近分別反彈至52.6%、51.9%和50.9%。但從進出口指標來看,新出口訂單、進口指數繼續收縮,分別為46.4%和48.4%,同時價格指數也進一步下滑,出廠價格和原材料購進價格指數分別降至43.8%和45.5%,后者受大宗商品價格拖累降幅較明顯,表明當前總需求疲弱。3月PMI指數明顯上升并不意味著企業的實際生產經營已恢復至疫情前水平。PMI指數是一個月度環比指標,通常情況下,當PMI連續三個月以上同向變化時,才能反映經濟運行的趨勢性變化,僅憑單月數據升至榮枯線以上,不足以做出經濟已經回暖、實現趨勢性好轉的判斷。(數據來源:Wind)

債市觀點:3月27日中央政治局會議之后,央行隨即于3月30日下調7天逆回購利率20BP至2.2%,并投放700億逆回購以適當對沖月末資金需求,銀行體系流動性總量繼續維持合理充裕,資金利率先升后降,較前周有所下行。受益復工復產加快,3月份制造業采購經理指數(PMI)錄得52.0%,較上月大幅回升16.3個百分點,生產和新訂單指數重返景氣區間。但新出口訂單和進口指數仍處于收縮區間,出廠價格和主要原材料購進價格指數更是進一步下滑,后者由于大宗商品價格拖累降幅較明顯,表明受疫情的沖擊當前內外需求依然疲弱。PMI指數作為月度環比指標,單月的反彈參考意義有限,能否連續維持在景氣區間仍有待觀察。短期來看,由于疫情的全球蔓延,經濟收縮風險正進一步加大。4月3日下午,央行決定對中小銀行定向下調存款準備金率1個百分點,共釋放長期資金約4000億元;同時決定自4月7日起將超額存款準備金利率從0.72%下調至0.35%,也是央行近12年來首次調降該指標。3月以來央行貨幣政策密集,雖然對存款基準利率下調保持謹慎,但寬松程度依然超預期,債市有望繼續向好。

3、QDII基金投資策略

全球確診人數相比上周末再上升。截至4月6日中午12點,全球新冠確診1,274,956人。美國增加至33.7萬;歐洲方面,意大利和西班牙新增確診下降進入緩和期。從宏觀層面看,美國就業市場壓力繼續增大,3月首次失業申請累計超過1000萬,隱含的失業率超過10%。3月非農就業下滑70.1萬人,失業率從前月的3.5%上升至4.4%。政策方面,QE、美元互換規??焖倥噬?。在3月30日~4月3日之間,共購買美國國債3343億美元,日均買入668億美元;并且,雖然其在4月6~9日間國債日度購買目標將降低至500億美元每天,但速度依然較快。后續關注點是美聯儲新設立海外央行回購工具,是否能夠幫助新興市場央行穩定本地金融市場。因此,綜合來看,市場預期仍舊以寬幅震蕩為主,建議客戶重點配置有一定避險功能的基金產品。

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